Advierten sobre los riesgos de una economía argentina cada vez más dependiente de los commodities

Un informe de Epyca Consultores señala que la estrategia de crecimiento apoyada en las exportaciones agropecuarias, mineras y energéticas podría aumentar la exposición del país a los cambios en los precios internacionales y a un eventual endurecimiento de las condiciones financieras globales.

La creciente orientación de la economía argentina hacia la exportación de productos agropecuarios, minerales, hidrocarburos y energía podría representar una fuente importante de divisas, pero también incrementar la vulnerabilidad del país frente a cambios en el escenario internacional.

Así lo plantea un informe de Epyca Consultores, que advierte sobre los riesgos de una estrategia demasiado concentrada en commodities en momentos en que comienzan a observarse transformaciones en el funcionamiento del sistema financiero global.

Según el análisis, un eventual deterioro de las condiciones crediticias internacionales podría tener consecuencias directas para Argentina, tanto por la volatilidad de los precios de las materias primas como por las necesidades de financiamiento y pago de deuda en moneda extranjera.

El reporte menciona compromisos superiores a US$40.000 millones, considerando títulos públicos reestructurados durante la gestión de Martín Guzmán, obligaciones con organismos multilaterales y deuda corporativa.

Un cambio en el mercado financiero internacional

Una parte central del estudio está dedicada a los cambios que observa Epyca en el financiamiento de la deuda pública de Estados Unidos.

Durante décadas, países con fuertes superávits comerciales —entre ellos China y grandes exportadores de petróleo— destinaron una porción significativa de sus reservas a comprar bonos del Tesoro estadounidense.

Ese mecanismo contribuía a sostener la demanda de deuda norteamericana y mantener relativamente bajos los rendimientos de largo plazo.

La consultora sostiene que esa dinámica comenzó a modificarse, especialmente después de la pandemia. China, por ejemplo, estaría destinando una mayor proporción de sus excedentes hacia inversiones en infraestructura y activos reales, en lugar de concentrarlos en títulos del Tesoro.

Según los datos consignados por Epyca, durante la década de 2010 alrededor del 42% de la deuda soberana estadounidense estaba en manos de acreedores extranjeros, mientras que actualmente esa participación habría descendido al 21,5%.

Tasas internacionales y efecto sobre Argentina

El cambio en la composición de los compradores de deuda estadounidense podría obligar al Tesoro de ese país a ofrecer mayores rendimientos para atraer inversores, según el análisis.

Para una economía como la argentina, un escenario internacional con tasas elevadas y menor disponibilidad de financiamiento podría dificultar el acceso al crédito y aumentar el costo de refinanciar vencimientos.

El informe también señala cambios en el comportamiento tradicional de los bonos del Tesoro estadounidense como refugio ante situaciones de incertidumbre y pone el foco en la evolución de la inflación de Estados Unidos y las decisiones que adopte la Reserva Federal.

La dependencia de los precios internacionales

En ese escenario aparece la advertencia específica para Argentina.

El Gobierno apuesta a que sectores como Vaca Muerta, la minería y el complejo agroexportador incrementen sustancialmente su generación de divisas durante los próximos años.

Sin embargo, Epyca advierte que una economía con mayor peso de las exportaciones primarias queda también más expuesta a las oscilaciones internacionales de los precios del petróleo, el gas, los minerales y los productos agropecuarios.

La evolución de la economía estadounidense, las tasas internacionales, las tensiones geopolíticas, el mercado petrolero y las inversiones vinculadas con la inteligencia artificial aparecen, según la consultora, entre las variables externas que habrá que seguir.

El desafío para Argentina, de acuerdo con este análisis, será entonces aprovechar el crecimiento de sus sectores exportadores sin aumentar excesivamente su dependencia de los commodities y de un escenario financiero internacional sobre el cual el país tiene escasa capacidad de influencia.